买入评级]中粮生化(000930)公司点

摘要:秒速赛车开奖 公司发布资产重组预案,拟发行股份7.28 亿股(拟发行价11.38 元)向生化投资收购其持有的生化能源、生物化学和桦力投资的100%股权,交易总金额82.85 亿元。 若收购完成...

  秒速赛车开奖公司发布资产重组预案,拟发行股份7.28 亿股(拟发行价11.38 元)向生化投资收购其持有的生化能源、生物化学和桦力投资的100%股权,交易总金额82.85 亿元。

  若收购完成,公司将有两大变化:1、中粮集团对公司股权的控制比例由15.76%上升至52%,控制力大幅提升;2、公司在玉米生化能源方面的产能大幅提升,根据公司公告,公司燃料乙醇产能将达到约135 万吨(中粮生化安徽约75 万吨,收购的生化能源产能约60 万吨,不包含参股20%的吉林燃料乙醇公司产能60 万吨),淀粉产能达到165 万吨,淀粉糖产能达到90 万吨,饲料原料产能达到90 万吨。

  玉米燃料乙醇作为陈玉米的有效去化途径,成为国家扶持的重点。2017 年9 月,发改委、能源局等十五部门联合印发《关于扩大生物燃料乙醇生产和推广使用车用乙醇汽油的实施方案》,指出2020 年实现全国范围内推广使用车用乙醇汽油。2016年我国车用汽油1.2 亿吨,按照10%掺混比例,则需要1200 万吨燃料乙醇,当前我国燃料乙醇产能不足300 万吨,缺口达900 万吨以上,产业迎来快速扩张期。2017年以来,燃料乙醇项目加速布局,不完全统计,2017 年新签约筹建玉米燃料乙醇产能达到240 万吨,其中中粮旗下有90 万吨,占比37.5%,中粮继续领跑!若中粮继续维持其市场份额,预计未来还将继续扩大产能,公司迎来产能的快速扩张期。

  2017 年底,我国玉米库存消费比高达109%,受此压制预计玉米价格将低位震荡;受OPEC 减产和中东局势不稳等因素影响,原油价格快速上涨,2018 年5 月原油价格在已经超过70 美元/桶,较2017 年6 月份的最低价上涨了约30 美元/桶,我国燃料乙醇结算价也达到7038 元/吨,较2017 年6 月最低价上涨约815 元/吨。我们测算,当前蚌埠工厂单吨燃料乙醇毛利超1200 元,肇东工厂单吨毛利超1600 元,预计,未来油价/玉米剪刀差有望进一步扩大,燃料乙醇盈利能力有望维持高位!

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